(Artículo publicado por SwingTrader)
La sensibilidad de las opciones al paso del tiempo se llama theta. Esta theta (variación de la prima de la opción al paso del tiempo) puede ser positiva o negativa, y siempre hemos recomendado operar opciones o spreads de opciones con theta positiva.
La operativa con opciones tiene algunas ventajas comparadas con otros instrumentos. Una enorme flexibilidad para elegir estrategias o poder desarrollar estrategias laterales son mis preferidas. Si la mayor parte del tiempo los mercados están laterales nos podemos plantear operaciones para aprovechar esta lateralidad. Para poder tener rendimientos positivos en mercados laterales necesitamos que el paso del tiempo nos favorezca, ya que por movimiento del precio, el beneficio o pérdida será mínimo. Esta sensibilidad a theta de las opciones se refleja también en la probabilidad de sacar la operación en positivo. Pero, ¿Qué efecto tiene la theta en la probabilidad de obtener beneficios en una operación?, vamos a verlo pero te adelanto que es más alto de lo que pueda parecer.
Para entender el significado de theta en términos de probabilidad, y no como habitualmente lo hacemos (variaciones de prima por el paso de un día) pensemos en lo siguiente:
Compras acciones (no opciones), si la acción sube por encima del precio de entrada, la operación es positiva, por el contrario, si la acción baja por debajo del precio de entrada la operación es negativa y pierdes dinero. A corto plazo (a corto plazo repito) la probabilidad de que el precio suba o baje es próxima al 50%, y si te parece lo dejamos en ese 50%. No tenemos en cuenta las comisiones.
¿Y si empleáramos opciones?
Si te fijas en la siguiente imagen puedes ver una Long Call 185 del ETF DIA de vencimiento Agosto. Hemos comprado una opción en vez de acciones como en el caso anterior. La línea roja representa el profit/loss a fecha de vencimiento. La diferencia principal con las acciones compradas en el caso anterior, y ciñéndonos a términos de probabilidad, es la distancia que va desde tu precio de entrada en 180.59 a 185.60 (tu break even en esta estrategia, que es tu strike 185 mas el precio de la prima de 0.60). Y esa distancia en términos de probabilidad representa un 23.73% (aproximamamos a 25%) que no es para nada despreciables. Luego a nuestro 50/50 que teníamos en la compre de acciones, ahora aproximadamente tenemos un 75% en contra y un 25% a favor.
Un 25% es una cifra nada despreciable en el negocio del trading. Por ejemplo, en vez de realizar esa compra de call, podíamos haberla vendido para tener un 75% a favor.
Con la operativa de spreads de opciones podemos poner las probabilidades a nuestro favor y podemos construir operaciones con un 60%, un 70% o un 80% a favor. La flexibilidad de la operativa con opciones permite ajustar las estrategias a nuestros perfiles de riesgo.
En resumen: tener la theta positiva o a favor es aumentar la probabilidad de obtener beneficios.
Saludos y buen trading.
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José Luis.
Swing Trader
