(Artículo publicado por Echeneis)
En este post comentaba que iba a plantear varias alternativas para operar con opciones el patrón denominado Thanksgiving sobre el oro, según el cual experimentaba un movimiento alcista desde la primera quincena de noviembre hasta el 4 de diciembre más o menos. En concreto desde del 2.002 al 2.012 sucedió un 100% de las veces pero en los últimos dos años no se produjo. Mi idea era apostar a que volvería a repetirse y dado lo volátil del subyacente, la tendencia dominante bajista y el periodo de tiempo tan corto donde se desarrolla seleccioné lo siguiente: 99 LongCall Dec(5)15, BullCall 105/108 Dec15 y BullCall 105/108 Dec15 + BearCall 111/113 Dec15. Esta última para mostrar una manera de conseguir crédito apoyando a una vertical de débito.
Como al emplear opciones podemos modular nuestro nivel de riesgo, el mío en este ejercicio era no perder más de 500$, con acciones la única manera de realizar esto sería con un stop loss (pronto será no admitido en USA), con el riesgo de no cerrar la posición donde uno desea.
Las posiciones se abrieron con fecha 13/11/2015, todas con expectativa alcista y buscando aprovechar lo más posible la aceleración del precio mediante delta y gamma, de ahí las expiraciones seleccionadas. En el periodo comprendido entre el 13/11/2015 y el 4/12/2015 el subyacente se revalorizó un 0.45% con una caída máxima del 2.9%. La evolución errática del precio se aprecia en este gráfico inferior:
En los mínimos del día 2/12/2015 nuestra máxima pérdida en la posición vertical fue de 375$ un 72% sobre el coste base inicial, y en la long call de 272$ un 48.5% de nuestra inversión. Aunque las estrategias en su configuración inicial poseían una pérdida máxima en expiración similar en torno a los 500$, estaba claro que el comportamiento iba a ser distinto pues las verticales tenían más exposición al precio y al paso del tiempo.
Si hubiera empleado la misma estrategia con acciones de GLD habría ganado el 0.45% pero habría soportado el Draw Down. Para poder comparar con las estrategias propuestas lo traduzco en términos de delta: en la vertical poseía una delta original de 120 y en la long call 76. Por lo tanto, sus equivalentes con acciones habrían perdido de máximo 360$ y 228$ respectivamente. Si decido operar con stop loss y mi punto de cierre son los 101$ estas pérdidas las hubiera materializado. En cambio en la operativa con opciones tenemos los ajustes para gestionar nuestra posición si no se adapta a la expectativa de movimiento del mercado.
Por esta razón, nuestro plan original debe recoger el ajuste, pues como hemos dicho y comprobado en repetidas ocasiones en este blog, toda estrategia con opciones es muy difícil que llegue a buen puerto de manera recurrente en el tiempo. Ajustar es decidir sobre: el cuándo (nivel de pérdida, nivel de precio, tiempo transcurrido, etc.) y cómo (rolling, cierre parcial, total, estrategias de apoyo).
Estas estrategias se deberían haber ajustado para gestionar nuestro nivel de riesgo y adaptarlo a la expectativa de movimiento del precio del subyacente. El problema que tienen todas es su carácter efímero pues son de expiraciones cercanas y el margen de solucionar cualquier situación adversa es muy pequeño.
El próximo viernes en tu correo*, expondré como se podrían haber ajustado estas posiciones.
*(La segunda parte de este post será enviada exclusivamente a los usuarios de SharkOpciones. Para recibir el post, regístrate de forma gratuita a nuestro blog aquí.)
Echeneis
